11月，公司共銷售汽車23294輛，同比增長46.5%，環(huán)比增長7.2%。其中，JMC品牌卡車銷售7534輛，同比增長48.1%，環(huán)比下降3.7%；福特品牌商用車銷售6779輛，同比增長29.6%，環(huán)比增長12.3%；JMC品牌皮卡及SUV銷售8981輛，同比增長60.7%，環(huán)比增長14.3%。

點(diǎn)評(píng)：

本月公司銷量大漲，創(chuàng)年內(nèi)次高。11月，公司銷量超預(yù)期，環(huán)比增長7.2%，同比大漲46.5%，增速創(chuàng)年內(nèi)新高，連續(xù)3個(gè)月增速超35%，產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，這主要與公司輕型商用車產(chǎn)品的先進(jìn)技術(shù)有關(guān)，能夠很好滿足國IV排放標(biāo)準(zhǔn)要求。9月、10月公司銷量同比漲幅遠(yuǎn)大于商用車整體增幅，預(yù)計(jì)11月將延續(xù)這種態(tài)勢。由于去年12月基數(shù)較高，我們預(yù)計(jì)12月增速將回落到15%-20%，全年需求同比增速在16%-18%，將明顯好于商用車行業(yè)尤其是輕型商用車的表現(xiàn)。

JMC品牌皮卡及SUV本月貢獻(xiàn)最突出。11月，JMC品牌皮卡及SUV銷量近9000輛，環(huán)比增長14.3%，同比大漲60.7%，表現(xiàn)最為突出。預(yù)計(jì)本月新SUV銷量在2000輛左右，增長明顯，未來，福特計(jì)劃引入SUV新車型，公司也計(jì)劃開發(fā)一款緊湊型SUV，準(zhǔn)備分享目前SUV市場的這場“盛宴”。輕卡(JMC品牌卡車)同比增長48.1%，表現(xiàn)次之，但增幅將遠(yuǎn)超輕卡行業(yè)表現(xiàn)；輕客(福特品牌商用車)銷售6779輛，同比增長29.6%，在中高端輕客市場表現(xiàn)較為突出，這與全順牌產(chǎn)品的優(yōu)秀品質(zhì)及其一如既往的良好口碑分不開。

四季度業(yè)績增長可期。2013年第一、第二季度公司銷量同比僅分別增長7.1%和7.8%，第三季度需求加快，增幅快速提高至20.7%，結(jié)合10、11月銷量的優(yōu)秀表現(xiàn)以及我們對(duì)12月的預(yù)測，預(yù)計(jì)第四季度銷量同比增長在30%左右，好于前3個(gè)季度。我們分別對(duì)照前3個(gè)季度公司的收入增速和銷量增速，可以看出公司收入表現(xiàn)好于銷量，意味著產(chǎn)品平均售價(jià)呈上升趨勢，預(yù)計(jì)4季度收入表現(xiàn)將繼續(xù)好于銷量增速，即收入增速在30%以上。全年來看，我么預(yù)計(jì)收入增速在20%左右，業(yè)績增長在16%左右。

盈利預(yù)測及投資建議：2013年以來，商用車需求復(fù)蘇趨勢明顯，公司表現(xiàn)好于行業(yè)，公司在中高端輕客、輕卡的領(lǐng)先地位突出；SUV雖規(guī)模較小但未來隨著新品的導(dǎo)入有一定的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冾A(yù)測公司2013、2014、2015年的EPS分別為1.99、2.32和2.92元，按當(dāng)前價(jià)格(12月3日收盤價(jià)23.39)算，2013、14、15年P(guān)E分別為12、10、8，估值較低，但近期股價(jià)漲幅明顯，暫給予“增持”評(píng)級(jí)。